Hvis du har en almindelig amerikansk dollar i din pung, er en af de største fordele, at du nogenlunde ved, hvad den er værd på en hvilken som helst given dag. Hvis man ser bort fra dramatiske økonomiske begivenheder, ved du stort set, hvor meget mælk, benzin eller stegt kylling din dollar kan købe, hvilket giver dig og den økonomi, du opererer i, den fornødne stabilitet, der er nødvendig for at kunne fungere.
Dog ved enhver, der har fulgt bare en smule med i de finansielle nyheder for nylig, at denne stabilitet er stærkt mangelfuld på kryptomarkederne. Med kryptovaluta priser, der svinger voldsomt og tilsyneladende på et splitsekund, gør det digitale valutaer vanskelige at bruge i dagligdagen, da hvad din Bitcoin er værd i morges kan ændre sig dramatisk ved frokosttid.
Stablecoins er en form for kryptokurrency, der forsøger at løse dette problem ved at fastsætte deres pris til en ekstern aktiv såsom den amerikanske dollar eller guld. Selvom værdierne af disse aktiver svinger over tid, gør de det på en langt mindre volatil måde, med den kryptokurrency, der er bundet til dem, som drager fordel af deres relative stabilitet.
Hvordan fungerer stablecoins?
Det var engang sådan, at traditionelle valutaer var bundet til guldprisen; men USA forlod guldstandarden i 1933, og i dag er der ikke en eneste valuta, der er bundet til metallet. I stedet er den amerikanske dollar selv blevet den mest populære reservevaluta, med mindst 14 valutaer bundet til dens pris.
På samme måde har mange stablecoins bundet deres værdi til den amerikanske dollar ved at holde reserver af valutaen for at understøtte værdien af deres mønter. Enkelt sagt kan 100 dollars, der holdes i en traditionel bank, bruges til at garantere 100 stablecoins. Når en ejer af stablecoins ønsker at sælge deres mønter, fjernes et tilsvarende beløb af dollars fra reserven, hvilket opretholder møntens markedspris.
Stablecoins, der følger denne metode, er kendt som fiat-kollateraliserede stablecoins — hvor fiat er enhver regeringsudstedt valuta, der ikke er understøttet af en fysisk råvare, men i stedet garanteret af den regering, der har udstedt den. Selvom mulig sikkerhed også kan inkludere guld og olie, gør den amerikanske dollars position som verdens førende reservevaluta den til en mere stabil mulighed. Under alle omstændigheder skal den sikkerhed, der holdes, regelmæssigt revideres for at garantere værdien af den pågældende stablecoin.
Det sagt, er der andre måder end at knytte en stablecoin til dollarens værdi for at opretholde prisstabilitet.
Krypto-kollateraliserede stablecoins
Krypto-kollateraliserede stablecoins bruger det samme princip som fiat-understøttede stablecoins, bortset fra at de er bundet til andre kryptokurver. Nu skal det indrømmes, at det at forsøge at stabilisere en kryptokurrency ved at binde den til en anden kan lyde lidt som at forsøge at redde et synkende skib ved at binde det til et andet synkende skib; processen er dog lidt mere kompleks end som så.
For det første består krypto-sikkerhed ofte af en samling af forskellige kryptovalutaer i stedet for kun én, hvilket mindsker markedsrisikoen. For det andet, på grund af den iboende volatilitet, som kryptovalutaer lider under – i hvert fald i øjeblikket – er disse typer af stablecoins over-kollateraliserede, da værdien af de kryptoaktiver, der holdes som sikkerhed, er betydeligt højere end værdien af stablecoinen selv. Dette fungerer som en buffer mod skarpe nedture på markedet. For eksempel, hvis en stablecoin ønsker at udstede mønter til en værdi af $100, kan det være nødvendigt at holde Ethereum og Bitcoin til en værdi af $200 for at garantere det.
Det er nok rimeligt at sige, at kryptoaktiver som sikkerhed ikke er helt så pålidelige som sikkerhed bakket op af fiat-valuta, idet kryptovalutaer er kendt for at kunne gå helt nedenom og hjem. Der er dog en tredje mulighed.
Algoritmiske stablecoins
Algoritmiske stablecoins bruger ikke sikkerhed, men skaber eller destruerer i stedet mønter afhængigt af møntens markedsværdi. Det er måske den mest intuitive måde at stabilisere prisen på – hvis værdien er for høj, udstedes der flere mønter for at sænke den, og hvis prisen er for lav, 'brændes' mønterne for at øge deres 'sjældenhed' og værdi.
Så simpelt som det kan lyde, er det dog svært at udføre i praksis. Desværre har algoritmerne, som er kernen i disse typer af stablecoins, en grundlæggende svag arkitektur, der kræver et minimumsniveau af markeds efterspørgsel for at fungere korrekt. Hvis denne efterspørgsel ikke opfyldes af en eller anden grund, kan disse stablecoins opleve store prisfald, hvilket underminerer deres eksistensberettigelse i første omgang.
Så hvad er de primære stabile valuta muligheder?
USD Coin (USDC)
USD Coin (USDC) er en stablecoin skabt af kryptofirmaerne Circle og Coinbase, som blev lanceret i 2018. Med mønten fastsat til 1 dollar, holdes den tilsvarende sikkerhed i konti hos regulerede amerikanske banker, der revideres på månedsbasis.
Mønten blev oprindeligt lanceret som en ERC-20 token på Ethereum blockchain; men den har nu udvidet sin rækkevidde til et utal af andre blockchains inklusive Algorand, Solana og Stellar, og den er blevet en af de mest populære stablecoins. Med en markedsværdi på 54 milliarder dollars er den tæt på at indhente Tether — en stablecoin med en markedsværdi på 72 milliarder dollars. Selvom Tether måske er mere udbredt, anses USDC generelt for at være en sikrere investering, da dens udstedere nøje overholder revisionskrav og regeringsregulativer. Med Circle der annoncerer, at de forventer at forsyningen af USDC vil nå 190 milliarder dollars i 2023, ser det ud til, at dens ry som en pålidelig ækvivalent til traditionel valuta er ved at sprede sig.
Tether
Lanceret i 2014 var Tether (USDT) en af de første stablecoins og er i øjeblikket den mest populære målt på markedsværdi. Stablecoinen, som handlere foretrækker for hurtigt at flytte aktiver fra en børs til en anden, var oprindeligt knyttet til 1 dollar — men mønten har siden oplevet sin del af kontroverser angående mængden af den faktiske sikkerhedsstillelse. I modsætning til Circle er udstederne af USDT — det Hongkong-baserede firma Tether Limited/Bitfinex — ikke nær så grundige eller gennemsigtige omkring deres operationer. Tether er ikke kun blevet beskyldt for at have en 'meget tvivlsom juridisk fortid', men det er nu alment accepteret på markedet, at USDT ikke er fuldt ud sikkerhedsstillet.
Disse anklager førte til sidst til en langvarig retssag mellem Bitfinex og New Yorks justitsminister om påstande om, at Bitfinex havde forsøgt at skjule et underskud på 850 millioner dollars. Selvom sagen blev forliget, måtte Bitfinex betale 18,5 millioner dollars og er blevet beordret til at indsende kvartalsrapporter om deres reserver. Mens USDT i øjeblikket stadig er superstjernen på stablecoin-markedet, kan det, som alle superstjerner, måske ikke være så stabilt, som man kunne tro.
Kom nu
Lanceret i 2015 og knyttet til den amerikanske dollar, er Dai bygget omkring Ethereums token, Ether. Den første fuldt decentraliserede, sikkerhedsstillede kryptovaluta, Dai opretholder sin dollarparitet ved at holde kryptoaktiver i smarte kontrakter. Det betyder, at i stedet for at holde fysiske dollars, holder Dai sikkerhedsstillet gæld på Ethereum-blockchainen. Nu er sikkerhedsstillet Ether-gæld en hel underspecialitet i sig selv, som vi ikke vil gå ind i her; men det vigtige er, at Dai stablecoin er fuldstændig styret af smarte kontrakter. Selvom den decentraliserede natur af stablecoin kan være fremsynet, er det vigtigt at huske på, at teknologien bag smarte kontrakter stadig er i sin vorden, og i 2020 betalte Dai prisen for det med svagheder i sit system, der forårsagede tab på 8 millioner dollars på grund af investorudnyttelse.
Binance USD
Med en nuværende markedsværdi på 18 milliarder dollars blev Binance USD (BUSD) lanceret i 2019 og red på en bølge af Defi og NFT-innovationer for at blive en af de mest betroede stablecoins. En anden mønt med USD-tilknytning, BUSD anses for at være særligt stabil, da den er underlagt strenge og regelmæssige revisioner samt er godkendt af New York State Department of Financial Services (NYDFS). Med over en million mennesker, der holder BUSD, er det ikke kun den foretrukne mulighed, når man handler NFT'er, men med dens 'Multi-Assets Mode', der tillader investorer at handle flere kontrakter med større beskyttelse, vokser BUSD til at blive en pålidelig industristandard.
Et chok for systemet
Når man overvejer stablecoins, er det vigtigste krav før investering at skelne markedsføringen fra virkeligheden. Hver eneste stablecoin på planeten sælger sig selv som en sikker krypto-havn; men i begyndelsen af 2022 blev markedet rystet af kollapset af stablecoin'en TerraUSD, hvis værdi, der havde været fastsat til 1 dollar, styrtdykkede til lidt over 0,11 dollar på en enkelt dag.
Årsagerne til dette var mange. Generelle bekymringer omkring tilstanden på kryptovalutamarkederne førte til store tilbagetrækninger af TerraUSD, hvilket forårsagede, at mønten mistede sin fastkurspolitik til dollaren. Desuden havde TerraUSD's grundlæggere understøttet dets værdi med Bitcoin — hvis pris også faldt — hvilket skabte en perfekt storm i kryptovaluta-verdenen.
Med TerraUSD, der tilsyneladende kun er en stablecoin af navn, er gennemsigtighed helt bestemt det nye modeord.
Når det kommer til stablecoins, tro på den sikkerhed du kan se, ikke hypen der sælger den.
