Namun, siapa pun yang sedikit pun memperhatikan berita keuangan belakangan ini tahu bahwa stabilitas ini sangat kurang dalam pasar mata uang kripto. Dengan harga kripto yang berfluktuasi dengan hebat dan tampaknya tanpa peringatan, hal ini membuat mata uang digital sulit digunakan sehari-hari karena nilai Bitcoin Anda pagi ini bisa berubah drastis saat makan siang.

Stablecoin adalah bentuk mata uang kripto yang berusaha menyelesaikan masalah ini dengan mengaitkan harganya pada aset eksternal seperti dolar AS atau emas. Meskipun nilai dari aset-aset tersebut berfluktuasi dari waktu ke waktu, hal itu terjadi dengan cara yang jauh lebih stabil, dengan mata uang kripto yang terkait dengan mereka mendapatkan keuntungan dari kestabilan relatif mereka.

Bagaimana Cara Kerja Stablecoin?

Dahulu kala, mata uang tradisional dikaitkan dengan harga emas; namun, AS meninggalkan standar emas pada tahun 1933, dan tidak ada lagi mata uang yang terikat pada logam tersebut saat ini. Sebaliknya, dolar AS sendiri telah menjadi jaminan cadangan yang paling populer, dengan setidaknya 14 mata uang terikat pada harganya.

Dengan cara yang sama, banyak stablecoin telah mengikat nilai mereka pada dolar AS, menyimpan cadangan mata uang tersebut untuk menjamin nilai koin mereka. Secara sederhana, $100 yang disimpan di bank tradisional dapat digunakan untuk menjamin 100 stablecoin. Ketika pemilik stablecoin ingin menjual koin mereka, jumlah dolar yang sama diambil dari cadangan, menjaga harga pasar koin tersebut.

Stablecoin yang mengikuti metode ini dikenal sebagai stablecoin yang dijamin dengan fiat — dengan fiat adalah mata uang yang dikeluarkan pemerintah yang tidak didukung oleh komoditas fisik tetapi justru dijamin oleh pemerintah yang mengeluarkannya. Meskipun kemungkinan jaminan juga bisa mencakup emas dan minyak, posisi dolar AS sebagai mata uang cadangan utama dunia membuatnya menjadi opsi yang lebih stabil. Bagaimanapun juga, apapun jaminan yang dipegang harus diaudit secara berkala untuk menjamin nilai dari stablecoin tertentu itu.

Namun demikian, ada cara lain selain mengaitkan stablecoin dengan nilai dolar untuk menjaga stabilitas harga.

Stablecoin yang Dijamin dengan Kripto

Stablecoin yang dikolateralisasi kripto menggunakan prinsip yang sama seperti stablecoin yang didukung fiat, kecuali mereka diikat ke cryptocurrency lain. Sekarang, memang, mencoba menstabilkan satu cryptocurrency dengan mengikatkannya ke cryptocurrency lain mungkin terdengar seperti mencoba menyelamatkan satu kapal yang tenggelam dengan mengikatkannya ke kapal yang tenggelam lainnya; namun, prosesnya sedikit lebih kompleks dari itu.

Pertama-tama, jaminan kripto cenderung terdiri dari koleksi berbagai mata uang kripto daripada hanya satu, sehingga mengurangi risiko pasar. Kedua, karena volatilitas yang melekat pada mata uang kripto — setidaknya saat ini — jenis stablecoin ini memiliki jaminan berlebih, karena nilai aset kripto yang dipegang sebagai jaminan jauh lebih tinggi daripada nilai stablecoin itu sendiri. Ini berfungsi sebagai penyangga terhadap penurunan tajam di pasar. Sebagai contoh, jika sebuah stablecoin ingin menerbitkan koin senilai $100, mereka mungkin harus memegang Ethereum dan Bitcoin senilai $200 untuk menjaminnya.

Mungkin adil untuk mengatakan bahwa jaminan kripto tidak seandal jaminan yang didukung fiat, mengingat mata uang kripto dikenal bisa bangkrut secara total. Namun, ada pilihan ketiga.

Stablecoin Algoritmik

Stablecoin algoritmik tidak menggunakan jaminan, tetapi hanya menciptakan atau menghancurkan koin tergantung pada nilai pasar koin tersebut. Ini mungkin cara yang paling intuitif untuk menstabilkan harga — jika nilainya terlalu tinggi, lebih banyak koin dikeluarkan untuk menurunkannya, dan jika harga terlalu rendah, koin 'dibakar' untuk meningkatkan 'kelangkaannya' dan menaikkan nilainya.

Meskipun terdengar sederhana, namun ini adalah trik yang sulit untuk diterapkan dalam praktik. Sayangnya, algoritma yang menjadi inti dari jenis stablecoin ini memiliki arsitektur yang secara inheren lemah yang memerlukan tingkat permintaan pasar minimum agar dapat berfungsi dengan baik. Jika permintaan tersebut tidak terpenuhi karena alasan apa pun, stablecoin ini dapat mengalami penurunan harga yang besar, mengalahkan tujuan keberadaannya di tempat pertama.

Jadi apa saja pilihan stablecoin utama?

USD Coin (USDC)

USD Coin (USDC) adalah stablecoin yang diciptakan oleh perusahaan kripto Circle dan Coinbase yang diluncurkan pada tahun 2018. Dengan nilai koin yang dipatok seharga $1, kolateral setara disimpan di rekening bank yang diatur di AS yang diaudit setiap bulan.

Koin ini awalnya diluncurkan sebagai ERC-20 token di blockchain Ethereum; namun, kini telah meluas ke sejumlah blockchain lain termasuk Algorand, Solana, dan Stellar, dan telah menjadi salah satu stablecoin paling populer saat ini. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $54 miliar, ini hampir menyamai Tether — sebuah stablecoin dengan kapitalisasi pasar sebesar $72 miliar. Namun, meskipun Tether mungkin lebih banyak digunakan, USDC umumnya dianggap sebagai investasi yang lebih aman, karena penerbitnya ketat mematuhi persyaratan audit dan regulasi pemerintah. Dengan Circle mengumumkan bahwa mereka memperkirakan pasokan USDC akan mencapai $190 miliar pada tahun 2023, reputasinya sebagai setara yang dapat diandalkan dengan mata uang tradisional tampaknya semakin menyebar.

Tether

Diluncurkan pada tahun 2014, Tether (USDT) merupakan salah satu stablecoin pertama dan saat ini adalah yang paling populer berdasarkan kapitalisasi pasar. Stablecoin pilihan bagi para pedagang yang ingin cepat memindahkan aset dari satu bursa ke bursa lain, USDT awalnya diikat dengan nilai $1 — namun, koin ini telah mengalami berbagai kontroversi sejak itu, terkait dengan jumlah jaminan yang sebenarnya dimiliki. Tidak seperti Circle, penerbit USDT — perusahaan yang berbasis di Hong Kong, Tether Limited/Bitfinex — tidak terlalu ketat atau transparan tentang operasi mereka. Tether tidak hanya dituduh memiliki 'masa lalu hukum yang sangat dipertanyakan', tetapi sekarang umumnya diterima di pasar bahwa USDT tidak sepenuhnya didukung oleh jaminan.

Tuduhan-tuduhan ini akhirnya berujung pada gugatan panjang antara Bitfinex dan Jaksa Agung New York yang melibatkan klaim bahwa Bitfinex telah mencoba menyembunyikan kekurangan dana sebesar $850 juta. Meskipun kasus tersebut telah diselesaikan, Bitfinex harus membayar $18,5 juta dan telah diperintahkan untuk mengirimkan laporan triwulanan tentang cadangan mereka. Meskipun USDT saat ini masih menjadi bintang utama pasar stablecoin, seperti semua bintang besar, mungkin tidak se-stabil yang Anda pikirkan.

Berikan

Diluncurkan pada tahun 2015 dan dikaitkan dengan dolar AS, Dai dibangun di sekitar token Ethereum, Ether. Sebagai mata uang kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi dan didukung oleh jaminan, Dai mempertahankan paritas dolar dengan menyimpan aset kripto dalam kontrak pintar. Artinya, alih-alih menyimpan dolar fisik, Dai menyimpan utang yang dijamin dalam blockchain Ethereum. Sekarang, utang Ether yang dijamin adalah sebuah sub-ilmu tersendiri, yang tidak akan kita bahas di sini; namun, yang penting adalah stablecoin Dai sepenuhnya dikelola oleh kontrak pintar. Meskipun sifat terdesentralisasi dari stablecoin dapat dianggap sebagai pemikiran yang maju, penting untuk diingat bahwa teknologi kontrak pintar masih dalam tahap awal, dan pada tahun 2020, Dai membayar harga untuk itu dengan kelemahan dalam sistemnya yang menyebabkan kerugian sebesar $8 juta akibat eksploitasi oleh investor.

Binance USD

Dengan kapitalisasi pasar saat ini sebesar $18 miliar, Binance USD (BUSD) diluncurkan pada tahun 2019 dan mengikuti gelombang inovasi Defi dan NFT untuk menjadi salah satu stablecoin yang paling dipercaya. Sebagai koin lain yang dipegang dengan USD, BUSD dianggap sangat stabil, karena terus-menerus menjalani audit yang ketat dan juga telah disetujui oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS). Dengan lebih dari satu juta orang yang memegang BUSD, ini bukan hanya pilihan yang disukai saat berdagang NFT, tetapi dengan 'Mode Aset Multi' yang memungkinkan investor untuk berdagang beberapa kontrak dengan perlindungan yang lebih besar, BUSD berkembang menjadi standar industri yang dapat diandalkan.

Guncangan pada Sistem

Ketika mempertimbangkan stablecoin, kebutuhan paling penting sebelum berinvestasi adalah memisahkan pemasaran dari kenyataan. Setiap stablecoin di planet ini memasarkan dirinya sebagai tempat aman kripto; namun, pada awal tahun 2022, pasar diguncang oleh kejatuhan stablecoin TerraUSD, dengan nilai koin yang sebelumnya dipegang pada $1, anjlok menjadi hanya lebih dari $0.11 dalam satu hari.

Alasan untuk ini beragam. Kekhawatiran umum tentang kondisi pasar kripto menyebabkan penarikan besar-besaran dari TerraUSD yang menyebabkan mata uang tersebut kehilangan patokannya terhadap dolar. Lebih lagi, para pendiri TerraUSD telah menopang nilai mata uang tersebut dengan Bitcoin — yang harganya juga sedang turun — menyebabkan badai kripto yang sempurna.

Dengan TerraUSD yang tampaknya hanya sebuah stablecoin dari nama saja, transparansi adalah kata kunci yang paling baru.

Dalam hal stablecoin, percayalah pada jaminan yang bisa Anda lihat, bukan pada propaganda yang mempromosikannya.