Ancak, finans haberlerini az da olsa takip eden herkes, bu istikrarın kripto para piyasalarında ciddi şekilde eksik olduğunu bilir. Kripto fiyatlarının şiddetle ve adeta şapka düşer gibi aniden değişmesi, dijital paraların insanlar tarafından günlük olarak kullanılmasını zorlaştırıyor çünkü Bitcoin'iniz bu sabah ne kadar değerliyse, öğle yemeğine kadar dramatik bir şekilde değişebilir.

Stablecoin'ler, fiyatlarını ABD doları veya altın gibi dış bir varlığa sabitleyerek bu sorunu çözmeye çalışan bir kripto para biçimidir. Bu varlıkların değerleri zamanla dalgalansa da, onlara sabitlenmiş kripto para birimleri, göreceli istikrarlarından faydalanarak çok daha az volatil bir şekilde dalgalanır.

Stablecoin'ler Nasıl Çalışır?

Geleneksel para birimlerinin altının fiyatına sabitlendiği zamanlar olmuştur; ancak, ABD 1933 yılında altın standardından çıkmıştır ve bugün metal ile bağlantılı tek bir para birimi dahi kalmamıştır. Bunun yerine, ABD doları kendisi en popüler teminat rezervi haline gelmiş, en az 14 para birimi fiyatına bağlanmıştır.

Benzer şekilde, birçok stablecoin değerini Amerikan dolarına bağlamıştır ve kripto paralarının değerini desteklemek için rezervlerde bu para birimini tutmaktadır. Basitçe ifade etmek gerekirse, geleneksel bir bankada tutulan 100 dolar, 100 stablecoin'i garanti edebilir. Bir stablecoin sahibi kripto paralarını satmak istediğinde, eşit miktarda dolar rezervden çıkarılır ve böylece kripto paranın piyasa fiyatı korunmuş olur.

Bu yöntemi izleyen stablecoin'ler fiat teminatlı stablecoin olarak bilinir — fiat, fiziksel bir emtia tarafından desteklenmeyen ancak bunun yerine çıkaran hükümet tarafından garanti edilen herhangi bir hükümet tarafından çıkarılan para birimidir. Olası teminat altına alınabilecek varlıklar arasında altın ve petrol de bulunsa da, ABD dolarının dünyanın önde gelen rezerv para birimi olarak konumu onu daha stabil bir seçenek yapar. Her halükarda, tutulan teminatın belirli bir stablecoin'in değerini garanti altına almak için düzenli olarak denetlenmesi gerekmektedir.

Bununla birlikte, bir stablecoin'in değerini dolar değerine sabitlemekten başka fiyat istikrarını koruma yolları da vardır.

Kripto Teminatlı Sabit Koinler

Kripto teminatlı stablecoin'ler, fiat destekli stablecoin'lerle aynı prensibi kullanır, ancak bunlar diğer kripto paralarla bağlantılıdır. Şimdi, kabul etmek gerekir ki, bir kripto parayı başka bir kripto paraya bağlayarak istikrar kazandırmaya çalışmak, biraz batmakta olan bir gemiyi başka bir batmakta olan gemiye bağlamaya çalışmak gibi gelebilir; ancak süreç bundan biraz daha karmaşıktır.

Öncelikle, kripto teminat genellikle sadece bir tane yerine farklı kripto paralardan oluşan bir koleksiyon şeklinde olup piyasa riskini azaltmaktadır. İkinci olarak, en azından şu an için kripto paraların maruz kaldığı doğal oynaklık nedeniyle, bu tür stablecoin'ler aşırı teminatlandırılmıştır, çünkü güvence olarak tutulan kripto varlıkların değeri, stablecoin'in kendisinin değerinden önemli ölçüde daha yüksektir. Bu, piyasada keskin düşüşlere karşı bir tampon görevi görür. Örneğin, bir stablecoin 100 dolar değerinde coin çıkarmak istiyorsa, bunu garanti altına almak için 200 dolar değerinde Ethereum ve Bitcoin tutmak zorunda kalabilir.

Kripto teminatının, fiat destekli teminatlara kıyasla oldukça güvenilir olmadığını söylemek muhtemelen adil olacaktır, çünkü kripto paraların tamamen iflas ettiği bilinmektedir. Ancak, üçüncü bir seçenek de mevcuttur.

Algoritmik Sabit Koinler

Algoritmik sabit paralar teminat kullanmaz, bunun yerine sadece paranın piyasa değerine bağlı olarak para birimi yaratır veya yok eder. Fiyatı stabilize etmenin belki de en sezgisel yolu budur — değer çok yüksekse, fiyatı düşürmek için daha fazla para birimi çıkarılır ve fiyat çok düşükse, değerlerini artırmak için paralar 'yok edilerek' 'nadirliliği' artırılır.

Kulağa ne kadar basit gelse de, bunu pratikte başarmak zor bir hünerdir. Ne yazık ki, bu tür stablecoin'lerin merkezinde yer alan algoritmalar, düzgün çalışabilmeleri için piyasada asgari bir talep seviyesi gerektiren doğal olarak zayıf bir mimariye sahiptir. Eğer bu talep herhangi bir nedenle karşılanmazsa, bu stablecoin'ler büyük fiyat düşüşleri yaşayabilir ve var oluşlarının ilk nedenini boşa çıkarabilir.

Peki, ana stabilcoin seçenekleri nelerdir?

USD Coin (USDC)

USD Coin (USDC), 2018 yılında kripto para firmaları Circle ve Coinbase tarafından oluşturulan bir stablecoin'dir. Coinin değeri 1 dolara sabitlenmiş olup, eşdeğer teminat düzenli olarak denetlenen ABD bankalarındaki hesaplarda tutulmaktadır.

Bu coin başlangıçta Ethereum blockchain üzerinde bir ERC-20 token olarak piyasaya sürüldü; ancak şimdi Algorand, Solana ve Stellar dahil olmak üzere birçok başka blockchain'e yayılmış durumda ve en popüler stablecoinlerden biri haline gelmiştir. 54 milyar dolarlık piyasa değeri ile Tether'a — 72 milyar dolarlık piyasa değeri olan bir stablecoin — oldukça yakın bir ikincidir. Ancak, Tether daha yaygın kullanılsa da, USDC'nin ihraççıları denetim gereksinimleri ve hükümet düzenlemelerine sıkı sıkıya uyduğu için genellikle daha güvenli bir yatırım olarak kabul edilir. Circle'ın 2023 yılında USDC arzının 190 milyar dolara ulaşmasını beklediklerini açıklamasıyla, geleneksel para birimine güvenilir bir eşdeğer olarak ünü yayılmaya devam ediyor.

Tether

2014 yılında piyasaya sürülen Tether (USDT), ilk stablecoinlerden biriydi ve şu anda piyasa değeri açısından en popüler olanıdır. Aktiflerini bir borsadan diğerine hızla taşımak isteyen yatırımcılar için tercih edilen stablecoin olan USDT, başlangıçta 1 dolar ile eşleştirilmişti — ancak, gerçekte ne kadar teminat tuttuğu konusunda, o zamandan beri oldukça fazla tartışma yaşamıştır. Circle'ın aksine, USDT'nin ihraççıları — Hong Kong merkezli Tether Limited/Bitfinex şirketi — işlemleri konusunda pek de titiz veya şeffaf değiller. Tether sadece 'oldukça şüpheli bir hukuki geçmişe' sahip olmakla suçlanmamış, aynı zamanda piyasada USDT'nin tam olarak teminatlandırılmadığı genel olarak kabul edilmektedir.

Bu iddialar sonucunda Bitfinex ile New York Başsavcısı arasında, Bitfinex'in 850 milyon dolarlık açığı gizlemeye çalıştığı iddialarını içeren uzun bir dava süreci yaşandı. Davanın çözüme kavuşmasına rağmen Bitfinex, 18.5 milyon dolar ödemek zorunda kaldı ve rezervlerine ilişkin çeyrek dönem raporları sunması emredildi. USDT şu anda hala stablecoin piyasasının süper yıldızı olsa da, tüm süper yıldızlar gibi, düşündüğünüz kadar stabil olmayabilir.

Ver

2015 yılında başlatılan ve ABD dolarına endeksli olan Dai, Ethereum'un jetonu Ether etrafında inşa edilmiştir. İlk tamamen merkeziyetsiz, teminat destekli kripto para birimi olan Dai, akıllı sözleşmelerde kripto varlıklarını tutarak dolar paritesini korur. Bunun anlamı, fiziki dolarlar yerine, Dai'nin Ethereum blockchain'inde teminatlı borç tuttuğudur. Şimdi, teminatlı Ether borcu kendi başına tam bir alt bilim dalıdır ve burada detaylandırmayacağız; ancak önemli olan, Dai stablecoin'inin tamamen akıllı sözleşmeler tarafından yönetiliyor olmasıdır. Stablecoin'in merkeziyetsiz doğası ileri görüşlü olabilir, ancak akıllı sözleşme teknolojisinin hala emekleme aşamasında olduğunu ve 2020 yılında, sistemindeki zayıflıklar nedeniyle yatırımcıların istismarı sonucu 8 milyon dolarlık kayıplar yaşadığı Dai için önemli olduğunu unutmamak gerekir.

Binance USD

18 milyar dolarlık mevcut piyasa değeriyle Binance USD (BUSD), 2019 yılında piyasaya sürüldü ve Defi ve NFT yeniliklerinin dalgasını yakalayarak en güvenilir stablecoinlerden biri haline geldi. USD ile sabitlenmiş başka bir kripto para birimi olan BUSD, özellikle stabil olarak kabul ediliyor, çünkü sıkı ve düzenli denetimlere tabi tutuluyor ve New York Eyaleti Mali Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından onaylanmış durumda. Bir milyondan fazla kişinin BUSD'yi tuttuğu göz önüne alındığında, sadece NFT'lerle ticaret yaparken tercih edilen seçenek olmakla kalmıyor, aynı zamanda yatırımcılara çoklu sözleşmelerle daha fazla koruma sağlayan 'Çoklu Varlık Modu' sayesinde BUSD, güvenilir bir endüstri standardı haline gelmekte.

Sisteme Sarsıcı Bir Darbe

Stablecoin'leri değerlendirirken, yatırım yapmadan önce en önemli gereklilik pazarlamayı gerçeklikten ayırmaktır. Dünyadaki her stablecoin kendini güvenli bir kripto limanı olarak pazarlamaktadır; ancak, 2022'nin başlarında, 1 dolar olarak sabitlenmiş olan TerraUSD stablecoin'inin çöküşü piyasayı sarsmış, coinin değeri bir günde sadece 0.11 dolara kadar düşmüştür.

Bunun için çeşitli nedenler vardı. Kripto piyasalarının durumu hakkındaki genel endişeler, TerraUSD'nin büyük çekilmelerine yol açtı ve bu da paranın dolar karşısındaki sabitlenmesini kaybetmesine neden oldu. Dahası, TerraUSD'nin kurucuları, değerini düşmekte olan Bitcoin ile desteklemişti - bu da mükemmel bir kripto fırtınasına yol açtı.

TerraUSD'nin sadece ismen sabit para birimi gibi görünmesiyle, şeffaflık kesinlikle yeni moda kelime haline geldi.

Stablecoin'ler söz konusu olduğunda, görebildiğiniz teminata inanın, bunu satan abartıya değil.