ومع ذلك، يعلم أي شخص كان يتابع أخبار المالية حتى بأقل قدر من الاهتمام مؤخرًا أن هذا الاستقرار يفتقر إليه بشكل كبير في أسواق العملة المشفرة. مع تقلب أسعار العملات المشفرة بشكل عنيف وعلى ما يبدو فجأة، يصبح من الصعب على الناس استخدام العملات الرقمية في الحياة اليومية بما أن قيمة البيتكوين الخاص بك في الصباح قد تتغير بشكل كبير بحلول وقت الغداء.

العملات المستقرة هي شكل من أشكال العملة الرقمية التي تحاول حل هذه المشكلة من خلال ربط قيمتها بأصول خارجية مثل الدولار الأمريكي أو الذهب. على الرغم من أن قيم هذه الأصول تتقلب بمرور الوقت، إلا أنها تفعل ذلك بطريقة أقل تقلبًا بكثير، حيث تستفيد العملة الرقمية المرتبطة بها من استقرارها النسبي.

كيف تعمل العملات المستقرة؟

كان الأمر في السابق أن العملات التقليدية كانت مرتبطة بسعر الذهب؛ ومع ذلك، تخلت الولايات المتحدة عن المعيار الذهبي في عام 1933، ولا توجد عملة واحدة مرتبطة بالمعدن اليوم. بدلاً من ذلك، أصبح الدولار الأمريكي نفسه الضمان الاحتياطي الأكثر شعبية، مع وجود ما لا يقل عن 14 عملة مرتبطة بسعره.

بطريقة مشابهة لحد كبير، ربطت العديد من العملات المستقرة قيمتها بالدولار الأمريكي، حيث تحتفظ بالاحتياطيات من العملة من أجل دعم قيمة عملاتها. ببساطة، يمكن استخدام 100 دولار محتفظ بها في بنك تقليدي لضمان 100 عملة مستقرة. عندما يرغب مالك العملة المستقرة في بيع عملاته، يتم إزالة مبلغ مساوٍ من الدولارات من الاحتياطي، مما يحافظ على سعر السوق للعملة.

العملات المستقرة التي تتبع هذه الطريقة تُعرف بالعملات المستقرة المضمونة بالعملة الورقية — حيث تكون العملة الورقية أي عملة صادرة عن الحكومة لا تستند إلى سلعة مادية ولكنها مضمونة من قبل الحكومة الصادرة لها. على الرغم من أن الضمانات المحتملة يمكن أن تشمل أيضًا الذهب والنفط، إلا أن مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية رئيسية في العالم تجعله خيارًا أكثر استقرارًا. على أي حال، يجب أن يتم تدقيق الضمانات المحتفظ بها بانتظام لضمان قيمة تلك العملة المستقرة بشكل خاص.

مع ذلك، هناك طرق أخرى بخلاف ربط العملة المستقرة بقيمة الدولار للحفاظ على استقرار السعر.

العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة

تستخدم العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة نفس مبدأ العملات المستقرة المضمونة بالعملات الورقية، إلا أنها مرتبطة بعملات مشفرة أخرى. الآن، وبكل صراحة، قد يبدو محاولة استقرار عملة مشفرة واحدة بربطها بعملة مشفرة أخرى كمحاولة إنقاذ سفينة تغرق بربطها بسفينة أخرى تغرق؛ ومع ذلك، العملية أكثر تعقيدًا من ذلك.

أولاً، الضمانات الرقمية تميل إلى أن تكون مكونة من مجموعة متنوعة من العملات الرقمية بدلاً من عملة واحدة فقط، مما يخفف من مخاطر السوق. ثانياً، بسبب التقلبات الكبيرة التي تعاني منها العملات الرقمية — على الأقل في الوقت الحالي — فإن هذه الأنواع من العملات المستقرة تكون مفرطة في الضمانات، حيث أن قيمة الأصول الرقمية المحتفظ بها كضمان تكون أعلى بكثير من قيمة العملة المستقرة نفسها. هذا يعمل كوسادة ضد الانخفاضات الحادة في السوق. على سبيل المثال، إذا أرادت عملة مستقرة إصدار عملات بقيمة 100 دولار، فقد تحتاج إلى الاحتفاظ بعملات إيثريوم وبيتكوين بقيمة 200 دولار لضمان ذلك.

من المحتمل أن يكون من العدل القول بأن الضمانات المشفرة ليست بنفس موثوقية الضمانات المدعومة بالعملات الورقية، حيث عُرف عن العملات المشفرة أنها قد تنهار تمامًا. ومع ذلك، هناك خيار ثالث.

عملات مستقرة خوارزمية

العملات المستقرة الخوارزمية لا تستخدم الضمانات، ولكن بدلاً من ذلك تقوم ببساطة بإنشاء أو إتلاف العملات تبعًا للقيمة السوقية للعملة. ربما يكون هذا هو الطريقة الأكثر بديهية لتحقيق استقرار السعر - إذا كانت القيمة مرتفعة جدًا، يتم إصدار المزيد من العملات لخفضها، وإذا كان السعر منخفضًا جدًا، يتم 'حرق' العملات لزيادة 'ندرتها' ورفع قيمتها.

بقدر ما يبدو الأمر بسيطًا، إلا أنه من الصعب تنفيذه على أرض الواقع. للأسف، الخوارزميات التي تشكل جوهر هذه الأنواع من العملات المستقرة لها هيكلية ضعيفة بطبيعتها تتطلب مستوى أدنى من الطلب في السوق لكي تعمل بشكل صحيح. إذا لم يتحقق هذا الطلب لأي سبب، فإن هذه العملات المستقرة يمكن أن تعاني من انخفاضات كبيرة في الأسعار، مما يفقدها السبب الذي من أجله وُجدت في المقام الأول.

إذًا، ما هي الخيارات الرئيسية للعملات المستقرة؟

عملة الدولار الأمريكي (USDC)

عملة الدولار الأمريكي (USDC) هي عملة مستقرة تم إنشاؤها من قبل شركات العملات المشفرة Circle وCoinbase وتم إطلاقها في عام 2018. مع تثبيت قيمة العملة بدولار واحد، يتم الاحتفاظ بالضمانات المعادلة في حسابات بالبنوك الأمريكية المنظمة التي يتم تدقيقها على أساس شهري.

تم إطلاق العملة في البداية كرمز ERC-20 على بلوكتشين إيثيريوم؛ ومع ذلك، فقد توسعت الآن لتشمل عددًا من البلوكتشينات الأخرى بما في ذلك ألغوراند، وسولانا، وستيلار، وأصبحت واحدة من العملات المستقرة الأكثر شعبية. مع رأس مال سوقي قدره 54 مليار دولار، فهي تأتي في المرتبة الثانية بعد تيثر - عملة مستقرة برأس مال سوقي قدره 72 مليار دولار. ومع ذلك، بينما قد تكون تيثر أكثر استخدامًا، يُعتبر USDC استثمارًا أكثر أمانًا، حيث يلتزم مُصدروها بشكل صارم بمتطلبات التدقيق والتنظيمات الحكومية. مع إعلان سيركل أنهم يتوقعون أن يصل إمداد USDC إلى 190 مليار دولار في عام 2023، يبدو أن سمعتها كما يعادل موثوق للعملة التقليدية تنتشر.

تيثر

تم إطلاقه في عام 2014، كان تيثر (USDT) واحدًا من أولى العملات المستقرة وهو حاليًا الأكثر شعبية من حيث القيمة السوقية. العملة المستقرة المفضلة للمتداولين الذين يتطلعون إلى نقل الأصول بسرعة من بورصة إلى أخرى، كان USDT مرتبطًا في الأصل بالدولار الواحد — ومع ذلك، عانت العملة من نصيبها العادل من الجدل منذ ذلك الحين، بشأن كمية الضمانات التي تحتفظ بها فعليًا. على عكس سيركل، ليست شركة إصدار USDT — الشركة المقرها في هونغ كونغ تيثر المحدودة/بيتفينكس — دقيقة أو شفافة بما فيه الكفاية بشأن عملياتها. ليس فقط تم اتهام تيثر بأن لها 'ماضٍ قانوني مشكوك فيه للغاية'، ولكن الآن أصبح من المقبول عمومًا في السوق أن USDT ليست مضمونة بالكامل.

أدت هذه الادعاءات في النهاية إلى قضية قانونية طويلة بين بيتفينكس والمدعي العام في نيويورك تتعلق بادعاءات بأن بيتفينكس حاولت إخفاء عجز قدره 850 مليون دولار. وعلى الرغم من تسوية القضية، إلا أن بيتفينكس اضطرت لدفع 18.5 مليون دولار وقد أمرت بتقديم تقارير ربع سنوية عن احتياطياتها. وبينما لا يزال USDT هو النجم الساطع في سوق العملات المستقرة، كما هو الحال مع جميع النجوم، قد لا يكون مستقرًا كما قد تظن.

هيا

تم إطلاقه في عام 2015 ومرتبط بالدولار الأمريكي، داي مبني حول رمز إيثريوم، إيثر. العملة المشفرة الأولى المُستقلة بالكامل والمدعومة بالضمانات، داي تحافظ على مساواتها بالدولار من خلال حفظ الأصول المشفرة في عقود ذكية. ما يعنيه هذا هو أنه بدلاً من حفظ الدولارات المادية، داي تحتفظ بديون مضمونة على بلوكتشين إيثريوم. الآن، ديون إيثر المضمونة هي علم فرعي كامل بحد ذاته، والذي لن نتطرق إليه هنا؛ ومع ذلك، الأمر المهم هو أن عملة داي المستقرة يتم إدارتها بالكامل بواسطة عقود ذكية. بينما قد تكون الطبيعة اللامركزية للعملة المستقرة تفكيراً تقدمياً، من المهم تذكر أن تكنولوجيا العقود الذكية لا تزال في مراحلها الأولى، وفي عام 2020، دفع داي ثمن ذلك مع ضعف في نظامه مما تسبب في خسائر بقيمة 8 ملايين دولار بسبب استغلال المستثمرين.

بينانس دولار أمريكي

مع رأس مال سوقي حالي يبلغ 18 مليار دولار، تم إطلاق عملة بينانس الأمريكية (BUSD) في عام 2019 وركبت موجة ابتكارات التمويل اللامركزي والرموز غير القابلة للاستبدال لتصبح واحدة من العملات المستقرة الأكثر ثقة. عملة أخرى مرتبطة بالدولار الأمريكي، يُعتبر BUSD مستقرًا بشكل خاص، حيث يخضع لتدقيقات صارمة ومنتظمة بالإضافة إلى أنه معتمد من قبل إدارة الخدمات المالية بولاية نيويورك (NYDFS). مع أكثر من مليون شخص يحتفظون بـBUSD، ليس فقط الخيار المفضل عند تداول الرموز غير القابلة للاستبدال، ولكن مع وضع 'الأصول المتعددة' الذي يسمح للمستثمرين بتداول عقود متعددة مع حماية أكبر، يتطور BUSD ليصبح معيارًا صناعيًا موثوقًا به.

صدمة للنظام

عند النظر في العملات المستقرة، أهم متطلب قبل الاستثمار هو فصل التسويق عن الواقع. كل عملة مستقرة على الكوكب تروج لنفسها على أنها ملاذ آمن للعملات المشفرة؛ ومع ذلك، في أوائل عام 2022، تم هز السوق بانهيار عملة TerraUSD المستقرة، حيث انخفضت قيمة العملة، التي كانت مربوطة بالدولار الواحد، إلى أكثر قليلاً من 0.11 دولار في يوم واحد.

كانت الأسباب وراء ذلك متنوعة. أدت المخاوف العامة حول حالة أسواق العملات المشفرة إلى سحوبات ضخمة من عملة تيراUSD مما تسبب في فقدان العملة لارتباطها بالدولار. والأكثر من ذلك، أن مؤسسي تيراUSD قد دعموا قيمتها بالبيتكوين - التي كان سعرها يتراجع أيضًا - مما تسبب في عاصفة مثالية في عالم العملات المشفرة.

مع بداية عملة تيرا يو إس دي كعملة مستقرة بالاسم فقط، الشفافية أصبحت بالتأكيد الكلمة الرائجة الجديدة.

عندما يتعلق الأمر بالعملات المستقرة، آمن بالضمانات التي يمكنك رؤيتها، لا بالدعاية التي تروج لها.