אולם, כל מי ששים לב אפילו במעט לחדשות הפיננסיות לאחרונה יודע שהיציבות הזו חסרה במידה רבה בשווקי הקריפטוקרנסיות. עם מחירי הקריפטו המשתנים בצורה קיצונית ונראה שזה קורה ברגע של כובע, זה הופך את המטבעות הדיגיטליים לקשים לשימוש על בסיס יומיומי מאחר שערכו של הביטקוין שלך בבוקר עשוי להשתנות באופן דרמטי עד הצהריים.

סטייבלקוינס הם צורה של מטבעות קריפטוגרפיים המנסים לפתור בעיה זו על ידי קיבוע מחירם לנכס חיצוני כגון הדולר האמריקאי או זהב. למרות שערכיהם של נכסים אלו משתנה לאורך זמן, הם עושים זאת באופן פחות נפיץ בהרבה, והמטבע הקריפטוגרפי הקשור אליהם נהנה מיציבותם היחסית.

איך סטייבלקוינס עובדים?

בעבר, המטבעות המסורתיים היו קשורים למחיר הזהב; עם זאת, ארצות הברית עזבה את תקן הזהב בשנת 1933, ואין כיום מטבע שנשאר קשור למתכת. במקום זאת, הדולר האמריקאי עצמו הפך להיות הערובה הפופולרית ביותר, עם לפחות 14 מטבעות שקשורים למחירו.

בדרך דומה מאוד, רבות מהמטבעות היציבים קשרו את ערכם לדולר האמריקאי, תוך שמירה על רזרבות של המטבע כדי לתמוך בערך המטבעות שלהם. בקצרה, 100 דולר שנשמרים בבנק מסורתי יכולים לשמש כערבות ל-100 מטבעות יציבים. כאשר בעל מטבע יציב רוצה למכור את מטבעותיו, סכום שווה של דולרים מוסר מהרזרבה, תוך שמירה על מחיר השוק של המטבע.

סטייבלקוינים שעוקבים אחרי שיטה זו ידועים כסטייבלקוינים בערבות פיאט – כאשר פיאט הוא כל מטבע שהונפק על ידי ממשלה ואינו נתמך בסחורה פיזית אלא מובטח על ידי הממשלה שהנפיקה אותו. למרות שניתן להשתמש גם בזהב ובנפט כערבויות אפשריות, מעמדו של הדולר האמריקאי כמטבע המרכזי לגיבוי בעולם הופך אותו לאופציה יציבה יותר. בכל מקרה, כל ערבות שנשמרת חייבת לעבור ביקורת קבועה כדי להבטיח את ערכו של אותו סטייבלקוין מסוים.

עם זאת, ישנם דרכים נוספות מלבד קיבוע ערך של מטבע יציב לערך הדולר כדי לשמור על יציבות מחיר.

סטייבלקוינים המובטחים בקריפטו

סטייבלקוינים המובטחים בקריפטו משתמשים באותו העיקרון כמו סטייבלקוינים המובטחים בפיאט, רק שהם קשורים לקריפטוקרנסים אחרים. עכשיו, יש להודות, שניסיון ליציב קריפטוקרנסי אחד על ידי קישורו לקריפטוקרנסי אחר עשוי להישמע כמו ניסיון להציל ספינה שקועה על ידי קישורה לספינה שקועה אחרת; עם זאת, התהליך מורכב יותר מכך.

ראשית, הנכסים המשמשים כערבות למטבעות הקריפטו נוטים להיות מורכבים מאוסף של מטבעות קריפטוגרפיים שונים ולא רק מאחד, מה שמפחית את סיכון השוק. שנית, בשל התנודתיות הטבעית של מטבעות הקריפטו — לפחות כרגע — סוגים אלו של מטבעות יציבים מוגנים בערבויות יתר, כאשר ערך הנכסים הקריפטוגרפיים הנשמרים כבטחון הוא משמעותית גבוה יותר מערך המטבע היציב עצמו. זה משמש כמחסום נגד ירידות חדות בשוק. לדוגמה, אם מטבע יציב רוצה להנפיק מטבעות בשווי 100 דולר, ייתכן שיצטרך להחזיק ביטקוין ואתריום בשווי 200 דולר כדי להבטיח זאת.

כנראה שהוגן לומר שערבות קריפטוגרפית אינה מהימנה כמו ערבות המבוססת על מטבע פיאט, עם מטבעות קריפטוגרפיים שידועים שהתמוטטו לגמרי. עם זאת, ישנה אופציה שלישית.

סטייבלקוינים אלגוריתמיים

סטייבלקוינים אלגוריתמיים לא משתמשים בערבות, אלא פשוט יוצרים או מחסלים מטבעות בהתאם לערך השוק של המטבע. זהו אולי הדרך האינטואיטיבית ביותר ליציב את המחיר - אם הערך גבוה מדי, מונפקים מטבעות נוספים כדי להוריד אותו, ואם המחיר נמוך מדי, מטבעות נשרפים כדי להגביר את 'נדירותם' ולהעלות את ערכם.

כמו שזה עשוי להישמע פשוט, זה בכל זאת טריק קשה לביצוע בפועל. למרבה הצער, האלגוריתמים שבלב ליבם של סוגים אלו של סטייבלקוינס סובלים ממבנה פנימי חלש שדורש רמת ביקוש מינימלית בשוק כדי לפעול כראוי. אם הביקוש הזה לא נפגש מכל סיבה שהיא, סטייבלקוינס אלו יכולים לסבול מירידות מחיר עצומות, מה שמבטל את תכלית קיומם במקום הראשון.

אז מהן אפשרויות הסטייבלקוינים העיקריות?

USD Coin (USDC)

מטבע ה-USD Coin (USDC) הוא מטבע יציב שנוצר על ידי חברות הקריפטוגרפיה Circle ו-Coinbase שהושק ב-2018. עם קיבוע המטבע בדולר אחד, הערבות המקבילה נשמרת בחשבונות בבנקים מוסדרים בארה"ב שעוברים ביקורת חודשית.

המטבע הושק במקור כאסימון ERC-20 על רשת הבלוקצ'יין של אתריום; עם זאת, כעת הוא התרחב למספר רב של רשתות בלוקצ'יין נוספות כולל אלגורנד, סולאנה וסטלר, והפך לאחד המטבעות היציבים הפופולריים ביותר. עם שווי שוק של 54 מיליארד דולר, הוא נמצא במקום השני הצמוד לטת'ר — מטבע יציב עם שווי שוק של 72 מיליארד דולר. עם זאת, למרות שטת'ר עשוי להיות בשימוש נרחב יותר, USDC נחשב בדרך כלל להשקעה בטוחה יותר, מאחר ומנפיקיה נאמנים בקפדנות לדרישות הביקורת ולתקנות הממשלתיות. עם ההכרזה של סירקל כי הם מצפים שהיצע של USDC יגיע ל-190 מיליארד דולר בשנת 2023, המוניטין שלו כשקל תמורה אמין למטבע מסורתי נראה כמתפשט.

טת'ר

הושק ב-2014, טת'ר (USDT) היה אחד מהסטייבלקוינים הראשונים וכיום הוא הפופולרי ביותר לפי שווי שוק. סטייבלקוין המועדף על סוחרים המעוניינים להעביר נכסים במהירות מבורסה אחת לאחרת, USDT היה מקושר במקור לדולר אחד — אך המטבע סבל מחלקו ההוגן של שנוי במחלוקת מאז, בנוגע לכמות הבטחונות שהוא באמת מחזיק. בניגוד לסירקל, מנפיקי USDT — החברה המבוססת בהונג קונג טת'ר לימיטד/ביטפינקס — אינם קפדניים או שקופים במיוחד לגבי פעילותם. לא רק שהאשימו את טת'ר בעבר משפטי 'מאוד מוטל בספק', אלא כיום מקובל בשוק ש-USDT אינו מקושר במלואו.

האשמות אלו בסופו של דבר הובילו לתביעה ממושכת בין Bitfinex לבין היועץ המשפטי של ניו יורק, שכללה טענות כי Bitfinex ניסתה להסתיר גרעון של 850 מיליון דולר. למרות שהתיק נפתר, Bitfinex נאלצה לשלם 18.5 מיליון דולר וקיבלה הוראה להגיש דוחות רבעוניים על הרזרבות שלה. על אף ש-USDT עדיין הכוכב הבולט של שוק הסטייבלקוינים, כמו כל כוכבים, ייתכן שהוא לא יציב כפי שחושבים.

תן

הושק ב-2015 וקשור לדולר האמריקאי, דאי נבנה סביב אסימון אתריום, אתר. המטבע הקריפטוגרפי המלא והמבוסס על ערבויות, דאי שומר על שוויון עם הדולר על ידי החזקת נכסי קריפטו בחוזים חכמים. מה שזה אומר הוא שבמקום להחזיק דולרים פיזיים, דאי מחזיק חוב מבוטח בבלוקצ'יין של אתריום. עכשיו, חוב אתר מבוטח הוא תת-מדע שלם בפני עצמו, שאיננו הולכים להיכנס אליו כאן; עם זאת, מה שחשוב הוא שהמטבע היציב דאי נוהל לחלוטין על ידי חוזים חכמים. למרות שהאופי המבוזר של המטבע היציב עשוי להיות חדשני, חשוב לזכור שטכנולוגיית החוזים החכמים עדיין בתחילת דרכה, וב-2020, דאי שילם את המחיר על כך עם חולשות במערכת שגרמו לו לסבול הפסדים של 8 מיליון דולר בשל ניצול לקוחות.

Binance USD

עם שווי שוק נוכחי של 18 מיליארד דולר, Binance USD (BUSD) הושק ב-2019 ורכב על גל של חדשנויות בתחום ה-Defi וה-NFT כדי להפוך לאחד המטבעות היציבים המהימנים ביותר. מטבע נוסף עם קישור לדולר, BUSD נחשב במיוחד יציב, מאחר והוא נתון לבדיקות קפדניות ותכופות וגם מאושר על ידי מחלקת שירותי הפיננסים של מדינת ניו יורק (NYDFS). עם למעלה ממיליון אנשים המחזיקים ב-BUSD, זהו לא רק האופציה המועדפת בעת מסחר ב-NFTs, אלא עם ה'מצב נכסים מרובים' שלו המאפשר למשקיעים לסחור בחוזים מרובים עם הגנה מוגברת, BUSD הולך והופך לתקן תעשייתי אמין.

הלם למערכת

כאשר שוקלים השקעה בסטייבלקוינס, הדרישה החשובה ביותר לפני השקעה היא להפריד בין השיווק למציאות. כל סטייבלקוין על פני הכדור הארץ משווק את עצמו כמקלט קריפטוגרפי בטוח; עם זאת, בתחילת שנת 2022, השוק נערער על ידי קריסת הסטייבלקוין TerraUSD, כאשר ערכו של המטבע, שהיה מקובע בדולר אחד, קרס לקצת יותר מ-0.11$ ביום אחד.

הסיבות לכך היו מגוונות. דאגות כלליות לגבי מצב שווקי הקריפטו הובילו למשיכות ענק של TerraUSD שגרמו למטבע לאבד את קישורו לדולר. יתרה מכך, מייסדי TerraUSD חיזקו את ערכו באמצעות ביטקוין — שמחירו ירד גם הוא — ויצרו סערה מושלמת בעולם הקריפטו.

נראה ש-TerraUSD הוא קובע יציב בשם בלבד, ובהחלט שקיפות היא המילה החמה החדשה.

כאשר מדובר בסטייבלקוינס, תאמינו בערבות שאתם רואים, לא בהייפ שמוכר אותה.