Однако любой, кто хоть немного следил за финансовыми новостями в последнее время, знает, что такой стабильности катастрофически не хватает на рынках криптовалют. С крайне нестабильными ценами на криптовалюты, которые могут резко меняться буквально в мгновение ока, цифровые валюты становятся сложными в ежедневном использовании, поскольку стоимость вашего биткойна утром может кардинально измениться уже к обеду.

Стейблкоины — это форма криптовалюты, которая пытается решить эту проблему, привязывая свою стоимость к внешнему активу, такому как доллар США или золото. Хотя стоимость этих активов со временем колеблется, они делают это гораздо менее волатильно, и криптовалюта, привязанная к ним, извлекает выгоду из их относительной стабильности.

Как работают стейблкоины?

Раньше традиционные валюты были привязаны к цене золота; однако США отказались от золотого стандарта в 1933 году, и сегодня ни одна валюта не осталась привязанной к этому металлу. Вместо этого сам доллар США стал наиболее популярным резервным активом, к цене которого привязано по меньшей мере 14 валют.

По схожему принципу, многие стейблкоины привязали свою стоимость к доллару США, держа в резерве соответствующее количество валюты для поддержания ценности своих монет. Проще говоря, 100 долларов, хранящихся в традиционном банке, могут гарантировать стоимость 100 стейблкоинов. Когда владелец стейблкоина хочет продать свои монеты, из резерва изымается равная сумма долларов, что поддерживает рыночную цену монеты.

Стейблкоины, использующие этот метод, известны как стейблкоины с фиатным обеспечением — причем под фиатом понимается любая валюта, выпущенная государством, которая не подкреплена физическим товаром, но вместо этого гарантирована правительством, выпустившим её. Хотя в качестве возможного обеспечения также могут выступать золото и нефть, позиция доллара США как ведущей валюты мирового резерва делает его более стабильным вариантом. Так или иначе, любое обеспечение, которое удерживается, должно регулярно проверяться с целью гарантирования стоимости данного стейблкоина.

Тем не менее, существуют и другие способы, помимо привязки стейблкоина к стоимости доллара, для поддержания стабильности цены.

Криптообеспеченные стейблкоины

Криптообеспеченные стейблкоины используют тот же принцип, что и стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, за исключением того, что они привязаны к другим криптовалютам. Теперь, конечно, попытка стабилизировать одну криптовалюту, привязав её к другой, может показаться попыткой спасти тонущий корабль, привязав его к другому тонущему кораблю; однако процесс немного сложнее, чем это.

Прежде всего, криптообеспечение обычно состоит из различных криптовалют, а не одной, что снижает рыночные риски. Во-вторых, из-за присущей криптовалютам волатильности — по крайней мере, на данный момент — такие типы стейблкоинов являются сверхобеспеченными, поскольку стоимость криптоактивов, держащихся в качестве обеспечения, значительно выше, чем стоимость самого стейблкоина. Это служит буфером против резких падений на рынке. Например, если стейблкоин хочет выпустить монет на сумму 100 долларов, ему может потребоваться держать в обеспечение криптовалюты Ethereum и Bitcoin на сумму 200 долларов, чтобы гарантировать это.

Вероятно, справедливо будет сказать, что криптозалог не так надежен, как залог, обеспеченный фиатными деньгами, учитывая, что криптовалюты известны случаями полного банкротства. Тем не менее, существует и третий вариант.

Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стейблкоины не используют залог, а вместо этого просто создают или уничтожают монеты в зависимости от рыночной стоимости монеты. Возможно, это самый интуитивно понятный способ стабилизации цены — если стоимость слишком высока, выпускается больше монет для ее снижения, а если цена слишком низка, монеты 'сжигаются' для увеличения их 'редкости' и повышения стоимости.

Несмотря на кажущуюся простоту, на практике это сложно реализовать. К сожалению, алгоритмы, лежащие в основе этих типов стейблкоинов, имеют по своей сути слабую архитектуру, которая требует минимального уровня рыночного спроса для нормальной работы. Если этот спрос по какой-либо причине не удовлетворяется, стейблкоины могут испытывать огромные падения цен, что нивелирует их первоначальную цель.

Итак, какие основные варианты стейблкоинов?

USD Coin (USDC)

USD Coin (USDC) — это стейблкоин, созданный криптовалютными компаниями Circle и Coinbase, который был запущен в 2018 году. Поскольку монета привязана к доллару, эквивалентное обеспечение хранится на счетах в регулируемых американских банках, которые аудируются ежемесячно.

Монета изначально была запущена в качестве токена стандарта ERC-20 на блокчейне Ethereum; однако теперь она расширила своё присутствие на множество других блокчейнов, включая Algorand, Solana и Stellar, и стала одной из самых популярных стейблкоинов. С рыночной капитализацией в $54 миллиарда, она занимает второе место после Tether — стейблкоина с рыночной капитализацией в $72 миллиарда. Однако, несмотря на то, что Tether может быть более широко используемым, USDC обычно считается более безопасным вложением, так как его эмитенты строго соблюдают требования аудита и государственные регуляции. С объявлением Circle о том, что они ожидают достижения предложения USDC в $190 миллиардов в 2023 году, его репутация надёжного эквивалента традиционной валюты, похоже, распространяется.

Тезер

Запущенный в 2014 году, Tether (USDT) был одним из первых стейблкоинов и в настоящее время является самым популярным по рыночной капитализации. Стейблкоин, предпочитаемый трейдерами для быстрого перемещения активов с одной биржи на другую, USDT изначально был привязан к доллару в соотношении 1 к 1 — однако с тех пор монета пережила немало споров относительно реального объема своего обеспечения. В отличие от Circle, эмитенты USDT — компания Tether Limited/Bitfinex, базирующаяся в Гонконге, — не столь строги и прозрачны в своей деятельности. Tether не только обвиняли в 'очень сомнительном юридическом прошлом', но и теперь на рынке общепризнано, что USDT не полностью обеспечен.

Эти обвинения в итоге привели к длительному судебному процессу между Bitfinex и Генеральным прокурором Нью-Йорка, связанному с утверждениями о том, что Bitfinex пытался скрыть недостачу в 850 миллионов долларов. Хотя дело было урегулировано, Bitfinex должен был заплатить 18,5 миллиона долларов и получил предписание предоставлять квартальные отчеты о своих резервах. Несмотря на то что USDT в настоящее время все еще является звездой рынка стейблкоинов, как и все звезды, он может быть не таким стабильным, как может показаться.

Дай

Запущенный в 2015 году и привязанный к доллару США, Dai основан на токене Ethereum, Ether. Первая полностью децентрализованная криптовалюта, обеспеченная залогом, Dai поддерживает паритет с долларом за счет хранения криптоактивов в смарт-контрактах. Это означает, что вместо хранения физических долларов, Dai удерживает обеспеченный долг на блокчейне Ethereum. Теперь обеспеченный долг в Ether - это целая поднаука, в которую мы здесь не будем углубляться; однако важно понимать, что стейблкоин Dai полностью управляется смарт-контрактами. Хотя децентрализованный характер стейблкоина может быть прогрессивным, важно помнить, что технология смарт-контрактов все еще находится в зачаточном состоянии, и в 2020 году Dai заплатил за это цену, потеряв 8 миллионов долларов из-за эксплуатации системных уязвимостей инвесторами.

Binance USD

С текущей рыночной капитализацией в 18 миллиардов долларов, Binance USD (BUSD) был запущен в 2019 году и, благодаря волне инноваций в области Defi и NFT, стал одной из самых надежных стейблкоинов. Еще одна монета с привязкой к доллару США, BUSD считается особенно стабильной, так как она подвергается строгим и регулярным аудитам, а также одобрена Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS). С более чем миллионом владельцев BUSD, она не только предпочтительный вариант при торговле NFT, но и благодаря своему 'Режиму мультиактивов', позволяющему инвесторам торговать несколькими контрактами с большей защитой, BUSD становится надежным стандартом индустрии.

Шок для системы

При рассмотрении стейблкоинов самым важным требованием перед инвестированием является отделение маркетинга от реальности. Каждый стейблкоин на планете рекламирует себя как безопасное криптовалютное убежище; однако в начале 2022 года рынок был потрясен крахом стейблкоина TerraUSD, когда стоимость монеты, которая была привязана к $1, рухнула до чуть более $0.11 за один день.

Причины этого были разнообразны. Общие опасения по поводу состояния рынка криптовалют привели к массовым выводам TerraUSD, что вызвало потерю монетой своей привязки к доллару. Более того, основатели TerraUSD поддерживали его стоимость за счет Bitcoin — цена которого также падала — вызвав идеальный шторм в мире криптовалют.

С учетом того, что TerraUSD, похоже, является стейблкоином только номинально, прозрачность определенно становится новым модным словом.

Когда речь заходит о стейблкоинах, верьте в залог, который вы можете увидеть, а не в рекламу, которая его продает.